近期从雷曼兄弟的“蒸发”，美林“皈依”美国银行，美国政府“保释”美国国际集团（AIG）到英国劳埃德银行（Lloyds）和HBOS的重组，市场经历了剧烈的波动。 www.6park.com

　　随着外部环境的不断恶化，中国也出人意料的对货币政策进行了调整，通过降息和下调存款准备金率来抵御外部的冲击以及稳定国内经济的发展。 www.6park.com

　　此外，中国政府在18日又进一步宣布单边征收印花税，鼓励国有上市企业回购股票来稳定股市。最近金融市场动荡所引起的潜在连环风险都可能将迫使中国政府政策更倾向于支持经济增长。 www.6park.com

　　不过对汇率政策，目前并无迹象显示中国对人民币政策有太大调整，随着9月12日美元强劲升势告一段落，美元指数开始回落之后，人民币中间价在中秋节假期之后走强，连续4个交易日报在6.82至6.83区间之内。 www.6park.com

　　人民币如此强劲的中间价既反应了全球美元回调的走势，又同时暗示了中国并没有主动引导人民币贬值的意向，从而可以起到防止大规模投机资金恐慌性的外流。 www.6park.com

　　但雷曼事件之后银行之间收紧银根导致的美元短缺，使得美元/人民币在即期市场上的走势出现了少见的异常波动，对美元巨大需求使得美元/人民币从16至18日连续3个交易日大多时间维持在6.8400上方，远高出中间价交易。 www.6park.com

　　不过，随着周四各国央行联手大幅干预市场，流动性问题得到好转，美元隔夜拆借利率也从16日周二最高11.58%回落至周五的2%，而美元/人民币在19日周五交易也下滑至6.8400下方。 www.6park.com

　　展望近期的话，我们依然维持人民币走势将在很大程度依赖全球美元走势的观点，不过同时国际市场流动性问题也将在短期内成为主导美元/人民币在即期市场的走势的一个重要因素（虽然美元隔夜拆借利率下滑，但是1-6月期资金紧张程度尚未完全得到好转）。同时，市场也将密切关注中国的货币政策，如果出现进一步放松的话，无疑将会打击短期人民币升值的预期。 www.6park.com

（华侨银行分析师） 6park.com

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